12月份投資組合淨值下跌,主要受到持有之高股息股票拖累。
12月份美債殖利率回升,而高股息股票資產對利率變化較敏感,故價格表現受壓抑。然而,由於投資組合增加多元化區域配置的高股息股票,以及納入全球增長型股票,減輕部份報酬下跌衝擊。
主要貨幣匯率(如歐元、英鎊和日元等)於12月份對美元走弱,令採匯率避險的已開發國家投資級政府債券報酬進一步提升;此外,投資組合持有的新興市場當地貨幣計價債券比重偏低,亦有助相對表現。
投資組合超配已開發國家非投資等級債券,尤其是短天期非投資等級債券,對績效表現貢獻顯著。受到市場投資人對川普政府的親商政策抱持正面態度,且因強勁的債券投資需求,令信用利差收窄至歷史低點,非投資等級債券績效表現較投資等級債券為佳;投資組合持有之次級金融類股資產,因其發行人多擁有穩定的信用基本面與健康的資產負債表項目,即使12月份資產價格波動幅度上升,次級金融類股資產價格繳出正績效成績,對基金淨值帶來正面貢獻。投資組合增加高品質信用債(如亞洲美元債券)持有比重,亦因其資本利得而獲益。
在機會型投資方面,亞洲非投資等級債券表現則略遜於投資範圍較廣泛的亞洲美元債券。
投資組合配置在當前市場狀況中定位良好,基於各類資產建立多元化收入來源。股票方面,考量川普回任美國總統後,可能採行促進經濟增長政策和寬鬆貨幣政策環境,將有助提升成長型股票投資價值,故藉由出售部份高股息股票部位,轉配至全球股票資產,以捕捉潛在價格上行機會,並提升總報酬潛力。另外,因預期期權溢價收入將回落,投資組合減持掩護性買權資產部位。
債券方面,投資組合除增加已開發國家非投資等級債券部位外,預期未來6-12個月在利率下滑與放鬆監管政策激勵下,總體經濟增長軟著陸機率較低,令違約率保持低位,令穩健的銀行資產負債表和健康的信用基本面使次級金融類股資產表現可望受惠,持有以提高績效報酬。此外,預期美國債券收益率將隨著美聯儲的鴿派走向而回落,投資組合增加高品質債券的持有部位,如已開發國家投資級政府債券和亞洲美元債券。另一方面,預期美元將持續強勁以及新興市場經濟體的政策鬆綁能力有限,投資組合減少新興市場當地貨幣計價債券部位。
機會型投資方面:與其他新興市場債券相較,印度盧比計價政府債券相對投資價值回落,故投資組合出清該類資產,鎖定利潤。