小麥期貨報價

重點摘要/投資建議

自10/2008上旬迄今，小麥期貨均在每英斗5~6美元的區間內震盪整理，上週(11/24/2008~11/28/2008)報價收在每英斗5.43美元，WoW+8.8%，相較於02/2008時創下的歷史高點，跌幅達57.6%，最新報價為每英斗5.09美元。

根據美國農業部的預估，2008/09年度全球小麥消費量為6.56億噸，較2007/08年度的6.18億噸增加6.2%，不過，預估2008/09年度全球小麥產量較2007/08年度增加11.8%，2008/09年度庫存消費比為22.1%，明顯高於2007/08年度的19.3%，IBTS認為，在市場供過於求下，預估小麥期貨報價仍將下跌，維持對統一(1216)、聯華(1229)觀望的投資建議。

產業分析

小麥期貨跌勢已持續9個月以上，最新報價為每英斗5.09美元：

自10/2008上旬迄今，小麥期貨均在每英斗5~6美元的區間內震盪整理，上週(11/24/2008~11/28/2008)報價收在每英斗5.43美元，WoW+8.8%，相較於02/2008時創下的歷史高點，跌幅達57.6%，而且，下跌走勢持續的時間已超過9個月，最新報價為每英斗5.09美元。

圖一：CBOT近月小麥期貨報價

資料來源：Bloomberg、IBTS彙整

澳洲小麥產量受乾旱影響而減少，但美國小麥產區生長狀況良好：

根據美國農業部最新公布的農作物生長進度報告，截至11/23/2008為止，在美國主要小麥產區所在的18個州(占2007年種植面積的90%)，出苗比率由前週的88%提高到本週的92%，高於近5個年度的平均值91%，而且，作物生長良好比率為65%，也遠高於2007/08年度同期的44%。美國農業部預估，2008/09年度美國小麥的收成面積為5,570萬英畝，單位收成量為每英畝44.9英斗，2008/09年度美國的小麥產量為6,803萬噸。

表一：全球小麥市場概況

註：小麥的年度由6月1日開始，例如2008/09年度係從06/01/2008到05/31/2009

資料來源：美國農業部，11/10/2008

南半球的澳洲、阿根廷等地則陸續進入收成時期，一般而言，澳洲(產量約占全球供給總量的4%)的小麥收成時間在10月底到12月底，阿根廷(產量約占全球供給總量的2%)在11月中到1月中，且現階段收成進度均頗佳，美國農業部預估，2008/09年度全球小麥產量將達6.82億噸，不但較2007/08年度的6.10億噸增加11.8%，更創歷史新高。

豐收造成供過於求，預估小麥期貨仍將下跌：

受到先前玉米價格大幅飆高影響，部份禽畜養殖業者使用小麥取代玉米做為飼料之用，帶動2008/09年度小麥需求成長，根據美國農業部的預估，2008/09年度全球小麥消費量為6.56億噸，較2007/08年度的6.18億噸增加6.2%，不過，如前所述，2008/09年度全球小麥產量較2007/08年度增加11.8%，2008/09年度庫存消費比為22.1%，明顯高於2007/08年度的19.3%，IBTS認為，在市場供過於求下，預估小麥期貨報價仍將下跌，維持對統一(1216)、聯華(1229)觀望的投資建議。

表二：穀物相關族群投資建議

投資評等說明