國泰中國內需增長基金十月份經理人報告

9月CPI當月同比0.4%， 前值0.6%環比0.0%， 前值0.4%。 PPI當 月同比-2.8%， 前值-1.8%；環比-0.6%， 前值-0.7%。 從環比來看， 9 月CPI環比0.0%， 處於歷年同期水準下限。 天氣等短期因素逐步消退， 食品項的支撐力度減弱；非食品項繼續弱於季節性。 鮮菜、 鮮果9月 環比漲幅分別為4.3%、 2.1%近5年同期均值分別為2.2%、 0.1%， 仍 然超季節性， 幅度較上月有所收窄， 主因短期天氣因素影響減弱。

中國第三季GDP年增率由4.7%回落至4.6%， 前三季累計GDP年 增率4.8%， 符合市場預期；季增率則由0.5%升至0.9%， 部分反映7月 三中全會後PBOC意外降息並加快全面落實既有政策。 然而實體擴增 力道仍顯不足， 主因在於當季投資疲弱且外需放緩， 連帶影響生產端 成長強度。 受惠以舊換新政策發力， 汽車消費增速時隔6個月轉為小 幅正成長， 家電消費大幅成長20.5%， 帶動消費年增率由2.1%彈升至 3.2%， 惟持續性尚待觀察。 投資增速方面， 基建延續放緩， 加上地產 較大降幅拖累， 所幸製造業保持韌性使固定投資增速得以持平3.4%。 受到外需放緩及颱風因素影響， 出口增速由年內8.7%高點驟降至 2.4%， 出口支持力道的明顯減弱， 凸顯近期中國落實刺激政策的緊迫 性。 若以兩會設定的5%年度目標， 測算第四季GDP年增率需達到 5.4%， 與第三季4.6%差距甚大， 凸顯保5%具有難度。

2024年1-9 月工業企業利潤累計同比下降 3.5%， 9月當月同比 下降27.1%， 相較於8月的同比下降17.8%， 降幅進一步擴大。 9月PPI 同比下降 2.8%， 上月為下降1.8%；環比下降 0.6%， 上月為下降 0.7%。 PPI 同比加速回落， 主要與基數抬升、 國際 油價下跌帶來的輸 入性影響有關。 向前看， 前期導致 PPI 承壓的因素邊際緩和， 9月 PPI 同比增速或是年內低點， 四季度 PPI 同比降幅有望收窄。

官方近期推出強力的貨幣與財政刺激政策， 鼓動資金積極流入市場， 在三季報公布之前預期有空窗期提供指數反彈， 將採偏多心態操作。