日本震災 股市兩樣情

日本股市

ING日本基金經理人吳君函表示，這次大地震對經濟已屬於落後復甦的日本而言，無疑產生雪上加霜的負面效果，就短線而言，市場持股信心不足當然會造成股市下跌，限電造成的經濟活動停滯與地震後的內需消費降溫，因此ING投信評估日本在未來3~6個月內的經濟成長將因此停滯；至於中長期的日本雖有重建題材，理論上會讓日本經濟中長期有較高成長率，但是日本目前國債金額佔GDP比重已高達170%以上，債務負擔沉重的日本政府是否能夠負擔得起重建所造成的更多赤字，尚待後續觀察。

吳君函指出，就股市表現而言，以日本乃至於全球歷次發生重大災害的經驗為例，日股在1995年1月阪神大地震之後，約下跌6個月後才開始恢到上漲軌道，約11個月的時間才回補先前的跌幅，因此以這次宮城地震對日股的影響而言，短期約1~3個月內的日股將是相對弱勢市場。不過，日本目前價值面已相當便宜，日經225指數本益比17倍，接近十年來最低點，因此本波股市若再大幅下跌，其長期投資價值反而會慢慢浮現，並醞釀之後的長線上漲力道。至於在類股表現部份，重建概念股的營造、金屬、電力及機械等類股將是中長線表現較優異的族群；而銀行保險及零售消費則是短線受傷最慘重的族群。

附表一：全球大型天然災害造成的經濟影響及其後股市表現

(二)亞股和其他股市：

ING投信海外股票投資部主管張繼文表示，日本震災已直接衝擊到今年以來高漲的原物料價格，一方面日本短期原物料進口需求減少，另一方面先前大量進駐原物料期貨市場的投機資金，因為風險意識升高也會先行退場觀望，因為農糧及能源價格的回檔，將使得新興亞洲國家接受到的通膨壓力下滑，各國政府也不需要再以積極升息或各項緊縮政策來打擊市場信心，在新興亞洲國家當中，短線最為看好印尼及南韓的股市走勢可望因日本震災而受惠。

張繼文指出，在印尼部分，因為日本震災影響核電廠停止運轉，目前保守估計缺電約15000 MW，假設日本缺電量的50%改採燃煤發電，則日本未來一年可能得增加1400萬噸的燃煤進口(約佔亞洲出口燃煤市場5%)；而印尼目前是日本最大煤炭進口國，加上截至目前為止，印尼煤礦商平均已訂價合約僅佔3~4成，故印尼煤礦類股無疑將成短線盤面上的明星。另外，由於日本短期需要進口更多成品油，韓國的煉油業者可望因此受惠、鋼鐵及重工亦可分享到日後日本的重建題材，至於電子及汽車則有轉單效應亦被看好，整體而言韓國短線亦可望受惠於日本此次的震災。