國泰六年階梯到期新興市場債券基金十月份經理人報告

九月底以來美國經濟數據又轉佳， 尤其就業報告令市場對失業大增的擔憂顯著緩解， 連帶對聯準會降息幅度速度的預期也減少， 美債利率因而反彈。 之後隨著Trump勝選以及共和黨大獲全勝的賭盤與民調拉升， 對關稅貿易與財政支出大增的不安帶動美債利率繼續彈升。

美國大選對EM信用利差的影響較不顯著， 降息循環以及對經濟前景偏正面的看法支持信用利差持續收窄， EM利差表現比DM好。 地區別以beta向來較高的拉美利差收窄較多達29點， 歐非中東縮窄20點， 亞洲雖有中國政策利多但占比已相對小且部份違約中國地產券已排除在指數之外， 指數利差只縮窄12點， 而債務重組有望成功的斯里蘭卡主權債表現連續第二個月強勁。 HY表現強於IG。 券種則以主權債利差表現最好(-23)、 準主權次之(-20)、公司債較溫吞(-14)。 按天期而言利差差距不大， 但總報酬因duration短利率風險低而表現較好。

多明尼加共和國總統撤回了一項旨在增加稅收的法案， 這項措施被認為是解決國家不斷上升的債務負擔和低稅收的關鍵措施， 增稅的目的是透過提高所得稅、 企業稅和財產稅等， 將收入增加至GDP的1.5%(IMF建議的水準為2.0%)。 最新事態發展為財政整頓帶來了進一步的不確定性。

上周在華盛頓特區舉行國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行集團(WBG)2024年年會。 會議涵蓋了與全球經濟發展和前景相關的一系列主題， 討論一些關鍵宏觀經濟問題包括下周美國總統大選對貿易政策和中美關係的潛在影響， 以及中東衝突和石油供應相關風險。 其中對土耳其方面， 與會的央行副總裁表示雖然通膨正朝著正確的方向發展， 但通膨放緩的步伐令人擔憂。降低家庭通膨預期仍然是土耳其最重要的問題， 最低工資談判將是影響消費者期望的關鍵， 若為為25%或更低， 這將是一個積極的進展。 貨幣政策處於緊縮狀態， 並且隨著通膨下降， 貨幣政策將進一步收緊是確保寬鬆政策漸進式實施以及通膨預期下降的必要舉措。

上月中IMF執行董事會輔結束了與土耳其的2024年第四次磋商， 並發布了對土耳其政府果斷政策轉變後實現的經濟進展的評估。 減少經濟失衡有助於改善市場情緒和投資者信心， 而大宗商品價格下跌、 出口旺盛和黃金進口減少增強了經常賬戶， 支撐了總儲備狀況和淨儲備狀況的大幅改善