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日本股市之未來

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日本股市近來受到中東情勢緊張造成原油價格飆漲、及美國科技股震盪走勢影響,原本九月份以來表現相對抗跌的通訊、光纖及機電類股近期也出現拉回補跌的走勢,更使得日經指數跌破15000點的心理關卡。面對日股震盪的走勢,投資人該如何因應?怡富新興日本基金經理人廖韻瑜表示,日股近期個股表現差異相當大,最主要是投資人對於企業獲利的審視標準愈趨嚴苛,不過競爭力強的科技類股與具企業改革轉型契機的傳統類股在低檔可望能有表現機會,因此建議投資人先行以日本一般股票型基金介入,再伺機選擇強勢類型的日系基金逐步佈局為宜。

問:今年以來日股的跌勢,外資的持續賣超似乎是相當重要的因素,外資賣超的情況近期是否有改善?日本股市資金面的未來展望如何?

答:以美國共同基金流向的資料顯示,今年以來在美國發行的日系基金就持續出現贖回擴大的情況。而三月份開始受到全球科技股震盪下挫的影響,整體外資在日股的調節動作就日益加大,總計第三季以來和今年以來外資分別賣超約5千億日圓和2兆日圓,不過這項數字則接近日本本地投信於第三季和今年以來買超4.79億日圓和2.15兆日圓的金額。加上近期全球科技股籠罩在一片企業獲利警訊的憂慮氣氛中,因此全球市場資金仍有持續轉向保守型金融工具或是回流歐美市場的趨勢,外資近來在日股並沒有太大的動作,將仍受到美股動向的影響,順勢做出調節或加碼的投資佈局。未來外資對於日本股市資金面的挹注將會僅限於部分個股,雖然市場對科技股的投資氣氛不佳,但是例如日本最具競爭力、業績表現也相對佳的光電、消費性電子類股,都較具低檔回補的買氣。

問:日本近期公佈的短觀數據顯示,日本企業對於景氣復甦的信心日益增強,請問未來日本景氣面對於股市的支撐力道如何?

答:日本企業景氣短觀季報實際上是一種針對企業經營與未來獲利信心的調查,因此只能顯示對於未來景氣看好的企業比重增加,並不能完全解讀為日本景氣復甦力道加強,最主要是除了大型製造業對於營收成長較為看好之外,小型製造業與非製造業部門仍因為國內消費未能有效提振而不是表現這麼樂觀。不過根據日本政府公佈的8月份核心民間機械訂單數據,8月份單月增率激增26.6%,遠高於市場預期的8.4%,一掃7月衰退11.7%的陰霾,特別是電訊公司在購買行動電話相關設備的訂單上有突出的進展。而8月強勁的機械訂單數據將可望帶動國內生產毛額的成長,平衡近來疲弱的消費數據。日本央行也於10月16日發佈的金融經濟月報中指出,由於企業獲利情況大幅改善、設備投資出現明顯增家的帶動下,日本景氣正持續以和緩趨勢復甦。不過,儘管近期公布的GDP成長率及短觀調查報告均優於市場預期,在油價攀升、資金狀況不佳且國際股市震盪下,9月份以來日股表現依然低迷,短期內日股受到全球股市震盪下挫的連帶影響程度,將較其國內景氣復甦經濟改善的情況為重,尤其投資信心低迷,對於利空消息的反應將持續較對利多消息來得激烈許多。

問:未來投資日本股市,較具投資潛力的主流類股或產業為何?

答:以類股來看,儘管近期無線通訊及PC市場面臨中期的修正,使得日本科技股震盪情況引發部份零組件及半導體股之賣壓,但以全球產業趨勢來看,在寬頻及無線通訊、數位化家電及光電產業等方面,日本的科技股仍居於相對有利地位,漸次打底的情況亦使底部日益堅實,有意長線佈局的投資人已可逐步建立持股部位。此外,明年不動產投信的掛牌交易,配合都會商業區的土地價格逐步回穩,是否有機會達成活絡地產的目標,對總體經濟及選股而言,均值得觀察。日股未來較具投資潛力的就是光電、通訊、光纖、資訊家電及零組件、半導體設備等科技類股,以及具切改革成效及轉型成功契機的傳統類股,例如日本金融業呆帳處理的動作,不但可以提高金融業整體的收益率,更能引導日本國內企業發展朝向正面改革的方向邁進。而在日本目前正在進行e化社會的發展下,預期將會有特殊需求出現,並帶動日本在光纖、通訊、資訊家電、及消費性電子等利基產業的持續成長,而這股動力也將支撐日股未來走勢。

問:您未來的操作策略會如何調整?現階段投資人是否可以加碼攤平損失?

答:由於日本科技股受到全球科技股股價表現的連動影響仍深,雖然第四季預期有機會相對穩健,但仍需視整體大環境變化而定,全球PC龍頭調降獲利及歐元貶值等變數可能影響下一季的企業獲利成長,因此股價短線將持續盤整格局,但在存貨調整至一段落後,訂單有機會緩步回升。長線的觀察重點仍在企業改革效益及產業競爭實力,以日本科技股具產業競爭力及部份傳統產業積極轉型來看,15000點以下是逢低承接風險相對較小的位置。因此我的佈局方向將會是分散在不同產業的潛力個股上,由下而上精選個股為主,伺機在低點買進已跌落至合理價位的股票,並適度換股操作。對基金投資人而言,逢低已是逐步可伺機承接或是攤平的時機,建議投資人先以日本一般股票型基金介入,沿著箱型格局彈性調整,掌握日股個股表現的機會,若再遇有大跌時機,則可伺機買進日本科技型基金長線佈局,應可有合理的報酬。


‧相關基金:摩根新興日本基金
‧相關連結:廖韻瑜