歐股資金連續36周淨流入，投資人趁回檔積極入市

俄羅斯軍隊是否真會由烏克蘭克里米亞半島撤離，目前仍有變數，歐洲具地緣性關係，多數股市上周明顯回檔，歐股資金亦呈現近16周來流入量最低，不過即使市場投資人憂心烏克蘭危機升溫恐損及企業獲利，但是於歐股基金回檔趁勢加碼佈局者卻不在少數。目前歐洲央行總裁德拉吉亦公開表示歐洲有必要執行寬鬆政策夠長的時間，也不排除再降息，並強調歐元區料將繼續溫和復甦，顯然短期

國際情勢風險並不足以阻礙歐洲復甦之路。
亨德森遠見歐元領域基金經理人Nick Sheridan (尼克˙雪里登)表示，因為有基本面的支撐，今年來歐股基金只要出現回檔走勢，就會吸引投資人繼續布局加碼，儘管受到烏克蘭戰事影響，讓歐股資金流入量大減，但截至2月26日當週為止歐股資金仍已呈現連續36周淨流入的狀況，顯示歐股後市成長空間仍不看淡，預期全球與歐洲景氣持續復甦，未來歐洲企業獲利具有趕上美國的潛力，可望挹注歐股上漲動能。

歐股目前面臨的風險主要有二：一在於俄羅斯與烏克蘭的國際紛爭後續發展，因歐洲各國與俄羅斯貿易來往程度遠高於美國，歐洲大企業不少營收來自俄羅斯；二則是取決於企業獲利狀況。不過Nick Sheridan強調，儘管已公布的去年第四季企業獲利數據，整體數值並不特別亮眼，超過預期與低於預期的數字幾乎呈現好壞參半，相對持平的態勢，但隨著歐洲領先指標的持續擴張，預期未來企業獲利動能將隨之增溫，數字獲得上調的機率也將持續走高，以道瓊歐洲600指數企業獲利預估看來，整體企業可望終結連續三年衰退的走勢，不僅在今年可望由負轉正，市場更預估年增長率將可達12%~16%的幅度。

此外，歐洲整體市場的價值相對於其他發展國家更具有吸引力，因此對歐股帶來強大支持。舉例來說，Stoxx Europe 600 指數與 S&P 500 指數的總回報差達到 1990 年以來的最高點，歐洲公司獲利正常化的趨勢將帶動價值重估－歐洲公司的獲利表現落後美國同業，獲利率低於 2007 年的高峰達 25%，而美國則已超越 2007 年高峰。如要提高股價，美國上市公司必須進一步提升獲利，而歐洲上市公司僅須回復至原先水準即可有超前表現。

歐洲於 2013 年第 2 季擺脫連續六季的衰退，GDP 回復正向成長；依據國際貨幣基金的預估，歐洲 GDP 年成長率可望於 2014 年提升至 1%，2015 年亦將成長 1.4%。而歐洲近期所公布的經濟指標也支持此一看法，其PMI自 2013 年 7 月起維持在 50 以上的經濟擴張水準，消費者信心也大幅提升，而企業盈餘成長亦呈現復甦態勢。預期2014 年歐股可望創造穩健的報酬，就產業類別而言，歐洲市場中有許多股價偏低的國際性歐洲企業，以及與歐元區經濟復甦相關的國內公司，包括歐洲金融、電信、以及公共設備事業等產業都極具價值。

資料來源: Barclays research, Data Stream 2014/02/03
*歐洲英國除外地區非金融業