高收益債市上半年波動幅度可望緩，2014全年報酬率約5%

2013年美股表現創新高，除帶動可轉債去年在固定收益市場中表現勝出以外，亦嘉惠高收益債買氣增溫。根據理柏資訊且以新台幣計價，2013全年度美國高收益債券基金平均報酬率約為10%，相較於全球高收益債券基金平均約6.5%的報酬率，顯然較為突出。

宏利環球美國特別機會基金經理人丹尼斯‧麥考夫迪(Dennis F. McCafferty)從三個面向分析今年的美國高收益債券市場，1.總體面：美國政府赤字降低，政府減支增稅對經濟成長及個人可支配所得的拖累成為過去式，2014年在房市及就業穩步上揚，企業投資提升，個人財富增加的總體環境下，銀行借貸及消費支出可望持續上揚，帶動成長加速，2014全年GDP可望達2.5%以上。2.資金面：美國公債利率走揚雖影響散戶投資人資金出走債市，然退休金等大型法人投資人則趁機布局債市，為債市需求提供有利支撐。3.企業體質：企業把握利率低點再融資，利息負擔降低，經濟加速成長亦可望嘉惠企業獲利提升，2014年高收益債違約率持續將維持低點。

Dennis F. McCafferty表示，美國聯準會(Fed)雖已於1月6日開始減碼量化寬鬆(QE)規模，然近期主席柏南克對美國經濟成長看法明顯轉趨樂觀，以及Fed官員對於將持續以溫和緩慢步伐縮減刺激政策的談話，加強了市場對於Fed將維持低利率政策的信心。輔以近期美國包含房市、PMI與就業等經濟數據持續維持上揚趨勢，激勵市場對於美國投資信心提升。

由於經濟成長加速可望嘉惠企業獲利提升，有助企業體質改善，因此高收益債利差可望持續收斂。然而，因目前高收益債價格維持高點、QE減碼及美國公債利率將逐漸回復正常水準的市況下，美國高收益債殖利率恐難以再見2013年5.5%以下低點，資本利得空間有限，估計美國高收益債券2014年可望創造4.5-5.5%報酬率，歐洲高收益債券則可望有5-6%。另外，由於實施QE時期，新興市場資金流入量高於其他市場，故QE縮減對於新興市場債市影響恐較大，然波動幅度可望較2013年夏天減緩，估計新興市場高收益債全年報酬率可望有4%以上。