經濟數據再創低，第一季底前陸股仍有翻身機會可趁利空進場

美國聯準會1月會議記錄顯示，未來量化寬鬆(QE)退場步調不改，加上匯豐（HSBC）公布中國 2 月製造業採購經理人指數 (PMI) 初值表現低於預期，從1月的49.5下滑至7個月新低48.3，雙重利空，衝擊亞洲主要股市早盤，其中香港股市跌勢慘烈，惟陸股在能源類股支撐下，還有小幅走高。

宏利精選中華基金經理人游清翔分析，匯豐中國 2 月PMI初值表現低於預期，再創7個月新低僅為48.3，連續兩個月處於50的下方，其中，2月製造業新訂單分項指數初值為48.1，為近期首次跌破50，反映製造業進一步收縮，主要因為新訂單及產出收縮，反映去庫存化活動再現。

近期投資人對於中國經濟的憂慮，確已導致亞洲市場2014年初以來的波動加劇，然而短期痛苦將造就長期獲利。最新公布的?豐1月PMI 終值與2月初值均低於50，然而中國官方的PMI指數至今仍維持50以上，游清翔表示，儘管短期經濟數據不夠理想，但預期中國的經濟將在今年漸入佳境，畢竟西方的已開發市場仍在復甦之中、出口需求與日俱增，中國政府亦持續進行結構性的改革，據以維持穩定的長期成長。

宏利投信對於大中華區2014年的表現審慎樂觀地看待，因為過去一年來的全球經濟成長漸趨穩定，美國的景氣穩步回溫，歐盟地區則已走出衰退泥沼，如此環境之下，部分新興市場的成長率還是高過已開發市場的表現。由於相關市場的景氣相對穩健，企業盈餘成長料將成為 2014年大中華股市報酬率的主要推手，而大中華區的國家通常為出口導向，也就更能掌握全球貿易持續成長的趨勢。以中國來說，其經濟的體質對亞太市場甚為重要，主要原因有二：一是中國是原物料的主要消費國之一，隨著中產階級的持續壯大而逐漸成為成品市場；二是投資人對亞太地區的信心深受中國景氣狀況的影響。

游清翔表示，今年以來中國股市表現不佳主要是因為IPO重起致使市場信心偏弱、資金緊張導致上海銀行間同業拆借利率（Shibor）大幅波動，加上中國與美國經濟數據不佳等利空因素，不過推估近期利空將陸續反應完畢，之後漲勢仍可由跌深的權值股帶動，拉抬大盤表現，3月初的兩會將決定更多改革細項，成為影響中國日後發展的關鍵，除非近期有更差的經濟數據公布，否則陸股第一季底前仍有機會看漲。

中國政府將以7.2%的GDP為警戒值，只要景氣處於警戒值之上，中央將持續以改革為重心，如有風險觸碰到警戒值時將會重新以保增長為重心，因此上證指數上半年仍以震盪整理為主，待下半年改革成效逐步展現指數才有更好上攻機會。中國改革藍圖將為未來數年的經濟增長提供充足的潛在動力，整體來說中國股市中長期的前景是樂觀的，投資人可趁短期利空分批進場，近期指數震盪整理後可望再度上攻，2014年在經濟結構調整的趨勢確立下，大中華主動型基金的表現仍可望持續優於指數。

中國官方PMI數據維持50以上(詳附圖)

資料來源：Credit Suisse: Asia Equity Strategy，2014/02/03