國泰亞洲成長基金一月份經理人報告

韓央行BOK貨幣政策會議決定維持政策利率不變， 未再延續去年10月啟動降息後的連續利率調整行動。 會後聲明表示由於國內政治風險加劇經濟下行壓力、 造成匯率市場震盪， 今年經濟成長率可能會低於先前預估的1.9%， 後續將密切關注匯率波動對通膨及金融穩定性影響， 以及主要國家經濟政策變化， 審慎評估利率調整合適步伐。 12月韓國戒嚴令風暴， 造成韓元急遽走貶， 加上隨後美國聯準會Fed透露將放緩降息影響非美貨幣表現， 使USD/KRW於12月中旬快速突破1,450上方。 近期又因在野黨不滿國務總理韓?洙拒絕憲法法院大法官缺額任命， 於國會通過對其彈劾， 改由副總理崔相穆接任代理總統職務， 持續政治動盪加重韓元貶勢， 使USD/KRW於12/27盤中一度升抵1,487。 為抑制韓元貶勢， 12月底韓國政府宣布將鬆綁外匯管制， 包含提高銀行遠匯購買限額， 放寬企業申請用於設備投資及當地不動產購買之海外借款。 由於經濟下行及匯率波動壓力同時加大貨幣政策調整難度， 根據Bloomberg調查預估， 目前多數分析師預期韓央行BOK至今年底將有3碼降息空間。

中國2024年12 月CPI 年增率由0.2%下滑至0.1%， 主要是由交通通信價格下降2.2%帶動。 排除能源、 食品價格後的核心CPI 年增率， 則由0.3%小幅上升至0.4%。 2024 年全年CPI 年增率則為0.2%， 連續兩年CPI 年增率維持在0.2%。 從細項來看， 12 月食品煙酒類價格年增率持平。 其中， 鮮果價格下降3.0%， 糧食價格下降1.3%， 豬肉價格上漲12.5%。 全年食物價格較2023 年下跌0.6%。非食品物價呈現分化， 服務業價格仍溫和上揚， 其他用品及服務、衣著價格分別上漲4.9%和1.2%；惟2024 年交通工具較2023 年下跌5.1%， 顯示內需恢復仍不均衡。 在PPI 方面， 12 月PPI 年變動率由-2.5%縮窄為-2.3%， 反映產業鏈上下游仍面臨通縮壓力。 其中， 生產資料價格年變動率由-2.9%縮窄為-2.6%， 採掘工業價格下降4.6%，原材料工業價格下降2.2%， 加工工業價格下降2.7%。 生活資料價格年變動率持平於-1.4%不變， 主要受食品價格下降1.4%和耐用消費品價格下降3.1%影響。 2024 年全年， 工業生產者出廠價格年變動率為-2.2%。 整體來看， 雖然部分食品價格出現上漲， 但需求疲弱仍是主要問題， 特別是非食品領域。 PPI 降幅雖收窄， 但仍處通縮區間，反映經濟復甦的動能仍需加強。 未來政策重點可能會進一步加大對內需的支持力度， 促進消費市場的恢復和產業鏈的穩定運行。

中國官方前期推出強力的貨幣與財政刺激政策， 目前市場正在觀望相關政策發酵的結果， 資金心態觀望明顯。 川普正式上任後的各項經貿措施將對亞洲各國出現衝擊， 整體來看市場持續觀望，操作以平衡布局為主。