國泰全球積極組合基金一月份經理人報告

美國2024年12月非農就業新增25.6萬人遠高於預期， 失業率降至4.1%， 12月CPI/核心CPI年增率分別為2.9%/3.2%符合預期，川普上任後對中國、 墨西哥及加拿大商品課徵關稅， 美股震盪上漲；歐元區去年11月工業生產月增0.2%， 德國GDP連二年陷入萎縮， 歐元及歐股反彈； BOJ升息一碼至0.5%， 反應薪資增長帶動通膨達到2%目標的信心， 日圓與日股盤整；中國1月份製造業PMI為49.1低於預期， 新創公司DeepSeek宣稱以極低成本提供開源模型足以與OpenAI相抗衡， 新興市場股市多數反彈。 FOMC維持利率在4.25%-4.50%不變， FED關注焦點由就業轉回通膨， ECB亦如預期降息一碼， 美國十年期公債殖利率回落至4.54%， 全球債上漲；美元指數於107~110區間盤整， 油價觸及80美元/桶後快速回檔，新興市場債及非投資等級債因基本利率走低而全面走揚。

市場關注主軸回到FED貨幣政策方向以及川普上任後的各項政策， 此次FOMC會議較原先市場預期鷹派， 會後聲明只提到「 通膨仍然稍稍居高」 ， 意味FED不再認為「 通膨下降已有進展」 ， 而鮑爾亦未因川普的言論改變態度， 投資人勢必更加嚴格檢視未來各項通膨數據。 川普履行選舉政見， 對中國、 墨西哥及加拿大商品分別加徵10%、 25%、25%?稅， 並表示很快將對歐盟開刀。 投資人對於川普以關稅作為談判籌碼並不陌生， 但疊加較高的通膨下整體不確定大為提高。 近期以較靈活操作來因應市場變化：股票部位主要以結構調整為主， 減碼美國大型成長股， 轉配置於歐股、 全球股及其他有機會受惠川普政策的價值類股；債券部位則維持以複合債搭配信用債的方式來降低投組波動。 短期風險性資產仍在重新訂價各項消息， 操作將以觀望為主。