國泰豐益債券組合基金一月份經理人報告

總體經濟部分， 12月平均時薪數據YoY實際值3.9% 略低於預期值4.0%；同期失業率實際值4.1% 亦低於預期值4.2%，顯示美國勞動力市場韌性仍存， 但勞方議價能力已在放緩、平均時薪增加部分pass through至物價程度亦低於預期。 同週公布12月PPI及CPI， 核心PPI部分12月yoy實際值3.5%，低於預期值3.8%；同期Core CPI yoy實際值3.2%亦低於預期值3.3%。 12月S&P製造業指數實際值49.3， 高於前值48.4及預期值48.2， 然ISM Price paid實際值52.5， 亦高於預期值51.8， 高於預期的價格指數加重市場對來年的通膨擔憂， 市場逐步price out聯準會降息預期。 同週公布的12月聯準會會議紀要顯示， 委員們認為通膨已顯著脫離高位但仍些微偏高，也注意到通膨下降進程在2024放慢， 數位委員提到去通膨的進程可能暫時停止或有風險發生；就業市場部分， 委員們認為失業率維持低位、 就業市場持續降溫然沒有急遽惡化的跡象。 總體來說， 幕僚及委員們對未來評估的不確定性都顯著增加， 主要反映了即將到來新政府政策的不確定性。 央行決策部分， 1月聯準會如市場預期暫停降息步伐， 會後多位官員提及新政府關稅及移民政策使未來通膨路徑更難預測， 加上目前美國總經狀況良好， 使聯準會採觀望態度。

2月隨川普上台後接連祭出諸多行政命令， 預期市場動盪加劇， 可能使波動度升高；同時各類風險性資產評價昂貴、 缺乏相對價值， 基金操作相對謹慎， 操作上傾向佈局仍具相對收息價值且品質較佳的資產種類如投資等級債並拉高存續期間，同時降低風險性資產曝險。 未來基金將因各資產相對價值變化，隨市況靈活調整布局。