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鋒裕匯理美國非投資等級債券基金十二月份經理人評論


2024/1/29 上午 11:52:00 提供機構:鋒裕匯理投信
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美國聯準會於2023 年 12 月對降息展開討論,升息循環結束的觀點不言而喻,並將核心PCE通膨預估由3.7%大幅下修至3.2%,顯示核心通膨下滑速度遠遠超出聯準會預期,而聯準會基準利率點陣圖預估2024年全年降幅達三碼,預期相當激進。此外,歐洲通膨持續降溫,市場仍認為歐洲央行在2024年4月跟進美國聯準會降息,今年以來10年德債殖利率走低62.7bp,歐洲二線國家公債殖利率走低幅度約在100bp左右。歐洲央行宣布2024年下半年起縮減緊急疫情資產購買計畫(PEPP)再投資金額,2024年底結束再投資。

此外,全球主要貨運船隊於紅海航行時遭葉門武裝部隊攻擊,各船運公司表示將暫停航行,而美國與伊朗均向紅海派遣軍艦,可能加劇地緣政治衝突風險,惟紅海衝突擴大,整體而言,油價全年仍不脫$75-95/桶區間,因原油需求成長受到經濟放緩減弱,預估油價仍維持區間震盪。綜上所述,在美歐日主要央行鴿派態度下,且紅海地緣風險上升,均使得美債殖利率沉壓,美國10年債殖利率將趨向3.8%,惟短期殖利率降幅已達120bp,繼續下行需要更多數據支持。12月份風險資產價格表現受美國公債殖率下行,而非投資等級債利差持續在相對低的情況下,整體殖利率顯著下跌,推升績效報酬:12月份ICE美國非投資等級債券指數的報酬表現為3.67%,其中,BB信評債券指數的報酬表現為3.23%,B信評債券指數的報酬表現為3.59%,CCC指數漲幅為5.81%。

基金策略:展望未來,隨著美國通膨預期降溫,聯準會釋出鴿派訊號,過去兩個月,十年期美債殖利率由今年的高點5.0%降至3.8%,也意昧著市場投資人很大程度已反應聯準會於2024年降息預期,而地緣政治風險也壓抑著美債殖利率;另一方面,隨著基準利率與非投資等級利差均為相對低點,有利公司企業以較低的成本發行債券融資,預期今年新發債金額將會大幅增加,再融資風險仍相對可控;倘若總體經濟數據,如通膨放緩與就業市場強健,伴隨著公司財報獲利來支持非投資等級利差維持在相對低點,則美非投表現可期。


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