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又愛又恨,南非幣怎麼看? 

2023.03.09 瀏覽數:

除了主流貨幣的美元外,南非幣一直是台灣投資人最熱愛的貨幣(根據基金資訊觀測站,截至1月底,南非幣計價境外基金存量超過2,081億元新台幣,高於澳幣的1,618億元新台幣與歐元的1,155億元新台幣)。但相較於澳幣與歐元,南非幣的波動與長期貶值幅度都更大,買進與賣出時機更為重要,該怎麼判斷南非幣匯率合不合理?今年南非幣又怎麼看?

1.  經濟成長、市場氣氛、商品價格與利差都會左右南非幣表現

誰會影響南非幣匯率?

 

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間:1990-2023

與大部分新興市場國家相似,自身與美國經濟成長率、自身與美國政策利率差距像是一國的基本面,當自身經濟成長率或政策利率高於美國時,資金往往加速流入並推升該國匯率。而恐慌指數則可用來衡量市場情緒,當市場情緒樂觀時,資金也更容易流入潛在報酬率與成長率更高的新興市場國家。至於商品價格年增率則對不同國家有截然不同的影響,商品價格年增率升高有利新興市場商品出口國、不利商品進口國,南非身為貴金屬主要出口國,當商品價格大漲時,南非幣也會受益升值(根據鉅亨買基金建立之模型,這幾個變數可解釋近70%美元對南非幣的變化)。

2.  想猜商品價格與南非經濟,先看美國與中國經濟狀況

美國與中國佔全球GDP比重高達42%,且美國作為主要消費國、中國作為世界工廠,這兩國經濟成長率高低會連帶影響全球各國,自然可透過這兩國數字好壞來預測南非經濟成長率、商品價格年增率、恐慌指數與政策利率等數據。從過往歷史來看,當中國經濟成長率高於5%、美國經濟成長率高於1%時,同期商品價格平均上漲4.5%、南非平均經濟成長率為0.7%;同樣美國經濟成長率高於1%時,就算中國經濟成長率低於5%,平均商品價格年增率與南非平均經濟成長率依然亮眼(由於中國經濟成長率低於5%的次數較少,因此參考價值低於高於5%時)。

美中經濟成長率與對應商品價格及南非經濟

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間:1990-2023

3.  2023年南非幣升值機率高,但不會大幅升值

不同情境下,美元/南非幣預估

資料來源:「鉅亨買基金」整理,資料日期:2023/3/7。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。此處中國或美國高於幾%,代表的是中國或美國經濟成長率高於幾%

按照前段中國經濟成長率5%與美國經濟成長率1%的四個情境,各情境與對應之2023年美元/南非幣預測匯率如上圖。只要美國經濟成長率高於市場預期,今年南非幣對美元有些許潛在升值空間;儘管我們認為發生機率較低,但美國經濟成長率若是低於1%,且中國經濟成長率也不如預期的情況下,南非幣對美元有進一步貶值的空間與風險。

 

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

不確定性仍高,用較安全債券搭配南非幣

雖然我們認為美國今年經濟成長率低於1%的機率非常低,且看好中國經濟復甦,但聯準會升息路徑與利率終值仍存在近一步上修的可能,風險資產加上波動本就較大的南非幣可能會帶來過高風險,建議在配置比較不要過高的前提下,以投資等級債券或短天期債券搭配南非幣來追尋更好收益。

 

《鉅亨買基金》精選基金推薦

先機環球動態債券基金L類避險收益股(南非幣穩定配息) (基金之配息來源可能為本金)

安聯美元短年期非投資等級債券基金-AMg穩定月收總收益類股(南非幣避險) (基金之配息來源可能為本金) 

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