鋒裕匯理CIO精選增長基金二月份經理人評論

CIO 精選增長基本在 2 月份出現負報酬，主要由於在政策不確定性上升的情況下，美國消費者信心下降。

由於全球股票落後於現金、債券和黃金，我們對股票型資產的超額配置對本月的表現帶來拖累。尤其在美國股票的超額配置是主要負面貢獻來源，因為在川普重申對加拿大和墨西哥加徵 25% 的關稅，以及宣佈對中國加徵 10% 的關稅後，市場在出現強大賣壓。科技類股的拋售加劇， NVIDIA的表現拖累了人工智慧股票。與此同時，美國 10 年期國債收益率下跌，反映市場對貿易擔憂引發聯準會可能擴大降息的預期。

由於美元走強和投資者的獲利了結賣壓，黃金價格也從前月底的高點回落。儘管關稅壓力持續，並且正在考慮在烏克蘭停火的可能性，但歐洲（英國除外）股票在 2 月份的表現優於美國股票。然而，本基金對歐洲（英國除外）股票的比重偏低，進一步導致表現落後。

另一方面，由於川普的關稅威脅，美元相對多數新興市場貨幣升值，我們在新興市場當地貨幣債券資產的低配置，為基金表現帶來正貢獻。此外，我們在美國科技股的機會型交易帶來正面效果，我們在NVIDIA財報發佈之前提前獲利了結。

我們在資產配置方面仍然傾向較高的風險偏好，其中看好美國股票和高收益債券等二類型資產。

我們已經完全出清 iShares US S&P 500 Tech ETF，因為我們決定在 1 月谷底以來的復甦後獲利出清，而 NVIDIA 收益的不確定性仍然很高。雖然我們對美國軟體的前景持樂觀態度，但我們承認半導體的波動性可能會更大。我們已將騰出的資金重新分配給一般型美國股票 ETF。在美國經濟穩健和盈利增長強勁的支撐下，美國仍然是我們首選的股票市場，我們相信最近的市場波動提供了逢低買入的機會。

我們降低對成熟市場非投資等級(DM HY)債券資產部位的持有，轉而開始在全球可轉換債券(CB)中建立新部位。從歷史上看，可轉換債券在降息周期的後期表現優於DM HY 債券。可轉換債券還提供更高的信用品質和更低的違約率，在利差擴大的情況下提供更好的下檔風險保護。此外，它們具有更高的上漲潛力，尤其是在科技等行業的預期復甦的情況下，相對於一般型的美國指數，科技產業具有較大的增長空間。然而，該策略的一個主要風險是增長速度可能較預期慢得多。