景順2025階梯到期優選新興債券基金八月份經理人報告

八月初，市場聚焦在先前大漲的科技類族群，即將公布的財報，以及好壞參半的總經數據，添加了美國可能面臨衰退的風險，使得風險性資產短時間內出現較大的拉回，推升恐慌指數(VIX Index)一度站上65，並導致美國十年期公債殖利率下探3.66%，但隨後反彈。儘管如此，經濟數據不如上半年表現的想法仍主導著市場的氣氛，也讓華爾街各金融機構喊出一次降息兩碼的可能性。

美國十年期公債殖利率本月多處在4.0%以下，使得本月多數債券指標雖然都呈現上漲，而漲幅均來自美債的正貢獻，各信評與產業之間的利差仍是小幅小漲，這部分符合我們上個月的看法，顯示市場對於追求風險的偏好已較上半年不同，我們預期這將持續到聯準會真正開始降息之後。換句話說，短期未來的表現，債券市場的中長天期的標的與投資等級債表現預期會較佳，而利差型的產品與標的則是小漲小跌的情況。

本基金預計在2025年3月到期， 8月份本基金(美元累積型)上漲約0.62%，其中來自票息收益的正貢獻約0.28%，其餘是市場利率下降所帶給中期債券價格上升的正貢獻。近期若有標的提前被買回或已到期，主要是持續布局短天期的類主權債(例如信評穩定的韓國類主權債)，同時也布局短天期的公司債。在非投資等級債的部分則避開超過基金年期､或是規模較小的發債機構，我們也避開信評較低的標的，以降低當市場遇到景氣衰退時，潛在的流動性風險與信用風險，並維持整體投組的信用品質。目標到期債券基金之操作策略為Buy and maintain/monitor，與一般積極操作之基金策略不同，投資人仍須留意，基金表現未必與市場短期走勢一致。

在俄羅斯被制裁標的的部分，目前相關部位淨值均已反應為0；詳情請參閱本公司官網的受金融制裁債券情形之說明。