MoneyDJ新聞 2018-07-06 13:39:12 記者 陳怡潔 報導
展望今(2018)年下半年亞洲市場，瑞銀財富管理亞太區首席投資總監及投資總監辦公室主管陳敏蘭(附圖)今(6)日指出，亞洲股市估值(valuation)相對具吸引力，但投資者須密切關注美元是否進一步升值、中國信貸緊縮、中美貿易爭端等三項主要風險，同時策略資產配置應適當多元化。
瑞銀看好中國與新加坡股票，主因是海外上市的中國企業受益於強勁的出口、工業企業利潤回升、以及企業利潤率全面復甦；新加坡股市則受惠基本面走強、房地產市場回暖、銀行獲利能力提升。另外，瑞銀維持對全球股票的加碼評等，並建議加碼美國10年期公債及加碼日圓等逆週期部位，以防範尾端風險。
瑞銀(UBS)今日發表下半年亞洲市場展望報告並指出，2018年已走過一半，事實證明2018年的投資環境比預期的更為嚴峻。一方面，企業創新腳步與經濟形勢較為樂觀；另一方面，多數已開發國家以及少數新興市場國家的政治不確定性居高不下。與一年前相比，全球經濟同步擴張的動能減弱，美國一枝獨秀的局面日益明顯。此外，市場波動性重新上升。與此同時，就在美國與北韓之間的緊張關係緩和之際，新的風險又浮出，近期美國對中國、《北美自由貿易協定》夥伴國以及歐洲盟友舉起貿易關稅大旗。另外，利率攀升、石油價格上漲、中國打擊影子銀行活動導致信貸緊縮的擔憂再起，然而，瑞銀認為現在撤出風險資產還為時過早。
瑞銀財富管理亞太區首席投資總監及投資總監辦公室主管陳敏蘭表示，全球經濟基本面依然穩固，儘管經濟不太可能加速成長，然而亞洲GDP宏觀數據仍屢創佳績。由消費者信心增強以及進口與信貸提升來判斷，增長範圍已經從出口擴展到內需。企業獲利動能良好，亞洲區的企業盈餘持續上升，繼2017年大幅增長23%之後，2018年第一季繼續增長14%。當前企業利潤率已經連續成長七季，利多因素包括：自由現金流創歷史新高，亞太區（日本除外）淨債務股本比即將降至20%以下，為2018年以來首次。
整體來看，亞洲股市估值相對具吸引力，堅持投資亞洲股票終將獲得回報。不過，投資者須密切關注以下三個主要風險，策略資產配置應適當多元化，並挑選具有保護作用的逆週期部位來防禦尾端風險。
風險一是利率走高、美元進一步升值；風險二是中國信貸緊縮；風險三是中美貿易爭端；在與投資者交流時，發現大家最擔心的還是日益緊張的中美貿易關係，瑞銀認為這也是最難化解的一個風險。
不過，儘管最近貿易摩擦升溫，但瑞銀仍認為將不會爆發擾亂全球股市的全面貿易戰，一旦貿易爭端對美國企業與消費者的衝擊變得顯著，政治上對於貿易戰的熱情可能很快就會消退。但瑞銀也承認，中美之間的策略競爭將為兩國市場以及整個整個亞洲帶來挑戰。長遠來看，由於企業要儘量擴展供應鏈所在地，以確保原料來源的安全，因此高科技產品與服務貿易可能會在整個地區分散展開。然而，隨著中國不斷提高在晶片以及其他高科技產業方面的自主研發能力，半導體設備製造商等科技企業將為投資者帶來機會。
她並指出，全球及地區層面的確存在諸多風險，不過，機會也不少。瑞銀看好中國與新加坡股市，認為海外上市的中國股票今年有望跑贏地區同類股票。海外中國股票受益於強勁的出口、工業企業利潤回升以及企業利潤率全面復甦。瑞銀看好IT和非必需消費品類股，因其成長潛力可觀，也青睞存款業務強大的優質銀行股。而新加坡基本面走強、房地產市場回暖、銀行獲利能力提升，支持瑞銀看多新加坡股市的觀點。
另外，瑞銀也看好長期增長前景樂觀的亞洲公司。科技行業在MSCI亞洲（日本除外）指數中所占權重最大，其長期發展趨勢、以及優異的獲利增長值得投資者密切關注。而且科技行業的長期增長機會不僅限於上市股票。亞洲公司傾向於在較長時間內保持未上市公司身份，寧願從私募股權（PE）或創投進行融資。
事實上，以估值計算，亞洲區的獨角獸公司佔全球約45%，估值總計達3,700億美元。瑞銀也看好中國持續快速推進城市化的相關主題，比如低線城市消費升級等，此外還看好具有獨特結構性題材的先驅市場，比如越南。
陳敏蘭指出，總之，進入下半年之後，隨著美國聯準會逐步收緊貨幣政策，再加上美國總統川普經常不按常理出牌，投資者很可能會看到市場波動更加頻繁，但是，亞洲宏觀經濟及企業基本面依然強健，有望帶來戰術及結構性投資機會。瑞銀維持對全球股票的加碼評等，並建議持有加碼美國10年期公債以及加碼日圓等逆週期部分，以防範尾端風險。
