《Fund投資》FED主席換人 投信：美利率料緩升 看好新興資產
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2017/11/03 17:40
MoneyDJ新聞 2017-11-03 17:40:14 記者 王怡茹 報導 美國聯準會(FED主)席即將換人當! 由Fed現任理事鮑威爾(Jerome Powell)接替明(2018)年2月任期屆滿的現任主席葉倫(Janet Yellen)，一如外界所料。投信法人指出，隨消息面干擾淡化，預期美國公債殖利率將回歸緩步墊高走勢，而根據歷史經驗，新興股債於升息循環期間皆繳出正報酬，尤其在各類資產之中，以新興股走勢最強勁，因此看好後續的表現機會。
美國總統川普(Donald John Trump)提名鮑威爾擔任FED主席，被市場視為打了一張「安全牌」，因鮑威爾的貨幣政策立場與葉倫一致，可望維持溫和升息的腳步，加上其對金融監管的態度寬鬆，亦符合川普的觀點，又同為共和黨員，相較於鷹派的經濟學家泰勒（John Taylor），中間派的鮑威爾更加討喜。
由於新任主席人選敲定，紓解了美國殖利率走勢壓力，美國10年期公債殖利率甚至走低作收。摩根亞洲增長基金經理人郭為熹分析，近一年美國10年期公債殖利率走勢上下區間高達80個基本點，期間選舉、稅改、聯準會人選以及全球地緣政治消息不時造成短線的震盪，但細究其趨勢，仍舊以經濟數據表現為依歸。
郭為熹指出，最新出爐的FOMC會後聲明中，聯準會改以「Solid」形容近期經濟走勢，預料未來在貨幣政策逐步正常化以及經濟、通膨數據持續增溫下，公債殖利率將呈現緩步墊高，而在此環境之下，新興資產可望有不錯的表現空間。
他說明，回顧1994年來迄今，每當美國10年期公債殖利率走升之際，幾乎各類資產乎都上演大多頭，又以新興股和亞股漲勢最為吸睛，新興高息股和新興股總報酬均超過8%，不論是亞太(不含日本)高息股、還是亞太(不含日本)股票，均繳出超過6.6%的正報酬，且其目前估值面仍合理，預期未來還有上漲空間。
除了新興股，新興債在過去20幾年美國升息期間，也展現良好抗跌能力(詳見末表)。摩根多重收益基金經理人邁可‧施厚德(Michael Schoenhaut)指出，由於利率風險仍舊是當前固定收益資產投資人最大的擔憂，故存續期間較短、利率敏感性較低，以及具有較高優質殖利率的標的，如高收益債券、新興市場債券，是現在相對看好的區塊。
保德信新興市場企業債券基經理人鍾美君則認為，鮑威爾接掌Fed主席後，可望呈「慢速升息」模式，預料不會對新興市場企業收益造成太大衝擊；至於操盤上，除了看好能源出口國（如中東、哥倫比亞）和原物料出口國（如秘魯、智利）企業債，目前也增加香港、哈薩克、俄羅斯、土耳其公司債部位。
1994年來迄今，各類資產在公債殖利率上升環境下總報酬：
資料來源：巴克萊、彭博財經社、FactSet、MSCI、摩根資產管理2017年第四季市場洞察報告「Guide to the Markets」。單位：%。資料日期：1994年1月31日-2017年9月30日。
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