施羅德：陸股區間震盪；看好歐洲補漲機會

MoneyDJ新聞 2021-08-05 10:21:16 記者 陳怡潔 報導

施羅德投信指出，近期陸港股震盪走跌，主因中國政府應對少子化問題，對課外教學機構提出「雙減」政策，包括須轉型為非營利機構等，因此上市教育類股首當其衝，股價皆有5成以上跌幅，並波及其他中國新經濟類股，尤其是去年以來也持續承受中國監管壓力的網路股，跌幅約在1~2成。

施羅德投信認為，中國股市上有政策面的調整壓力，下有企業獲利優異的支撐，預期可能持續區間震盪的格局，仍需視中國後續政策有更明朗的方向。對投資來說，看到今年以來各市場輪動快速，不妨以多元資產布局全球市場，掌握經濟復甦的好機會。

施羅德投信環球收益成長產品經理蔡宛庭分析，近期陸港股受教育類股的劇烈走跌，並波及了持續承受中國監管壓力的網路股，因此整體表現欠佳。政策方向上因為有少子化等社會問題因素，因此轉變是劇烈的，但是對於網路類股而言，施羅德並不認為中國的政策方向想要摧毀中國的網路產業。中國政府目前對於網路公司的監管與罰款主要在三方面，包含反壟斷與公平競爭、勞工安全與福利保障、用戶訊息大數據之使用與安全性，上述監管壓力對於中國大型網路公司確實會造成部分獲利和營運壓力，例如券商預估，若將所有外送員納入意外險，外送平台美團每張訂單約將提高0.05元人民幣的成本，這雖會對獲利有影響，但估計仍在可控制範圍。

蔡宛庭指出，長期而言，這些企業的商業模式並未受到破壞，核心業務價值仍高，因此不認為中國股票或是中國網路類股會就此一蹶不振，相反的，尋找價格修正後的優質企業與投資機會，反而是未來超額報酬的主要來源。

蔡宛庭也指出，因中國股市可能持續區間震盪的格局，選股仍是優勝劣敗的關鍵，而網路股可能已經反映絕大多數的壞消息，以龍頭股騰訊的本益比為例，目前早已跌到22倍，與2018年低點相當，2018年當時除了外在有貿易戰因素，騰訊也面臨中國凍結遊戲版號審查的政策壓力，該政策在當年12月解除，而騰訊股價在2018年10月底落底後半年反彈約50%，因此，目前股價水位顯示絕大多數負面消息已反應，雖仍需視中國後續政策有更明朗的方向，但可耐心等待未來的復甦機會。

回到整體國際市場，蔡宛庭認為，雖中國市場有逆風，但現階段也是以多元資產布局全球市場，掌握經濟復甦的好機會。疫情後市場持續呈現輪動，2月中以前新興市場領漲市場，接著美股接棒，5~6月以歐股和新興股表現較佳，6月底以來又以美股較為突出，因此看好歐洲持續復甦之下，可再有補漲機會，新興市場則可期待個別股市或個股表現。