F-龍燈Q3因業外拖累轉小虧；Q4旺季仍可期
MoneyDJ新聞 2014-11-03 11:21:51 記者 蕭燕翔 報導 受到巴西里拉兌美元9月急貶影響，法人預期，F-龍燈(4141)第三季將被業外拖累轉虧，但每股稅後淨損有機會控制在0.5元內。第四季在進入中南美洲栽種旺季及重磅級新品芬普尼挹注擴大下，營收將如預期挑戰單季新高，今年全年每股稅後盈餘預估將有3.5元以上水準，巴西啟動升息後對貨幣的止貶效應，則攸關後續匯率評價盈虧。
F-龍燈屬植物保護劑廠商，全球市佔率推估超過0.5%，在全球排名第九，主要競爭同業包括Syngenta、拜耳、巴斯夫、陶氏、孟山都、杜邦、MAI及Nufarm。過去五年(2000-2013)龍燈因善用區域分工、全球銷售的策略，營收平均成長27%，居同業之冠，今年上半年該公司的銷售區域中，拉丁美洲占比38%居冠，中國降至37%，北美11%、歐洲10%、亞洲2%及中東+非洲2%。
也因拉丁美洲銷售占比近四成，其中又以巴西為大宗，過去巴西里拉幣的升貶變化，對龍燈的業外評價損益影響不小。以第三季來看，龍燈季營收24.78億元，季減12%，雖毛利率因經濟規模與銷售分布，較前季下滑1-2個百分點，但費用率同步走降，本業維持一定獲利水準，只是因9月美元強彈，里拉兌美元由6月底的2.2045貶至2.44以下，龍燈也因此認列為數不小的匯兌評價損失，法人預期，單季恐轉虧，每股稅後淨損0.5元以內。
過去也有不少人關注，為何巴西里拉兌美元長期波動甚鉅，龍燈何不採取全避險策略？但就內部評估，相較於美元與里拉間的利差避險，與巴西里拉近年年波動幅度來看，全額避險的風險與成本不見得全然划算，內部反將匯率的波動視作長期的營運成本，持平看待。
展望第四季，龍燈本業與業外有機會同步好轉。在本業方面，因進入高利潤區域之一的南美栽種旺季，加上推出除原廠外的第一學名藥芬普尼，已陸續取得巴西與阿根廷藥證，剛好趕上南美的大豆栽植旺季，可望挹注營收成長。法人估計，龍燈本季營收將順利創下新高，年增率可望有兩位數水準，今年全年營收將首度突破百億元大關，年增率重回兩成。
在業外方面，巴西在總統羅塞夫連任後，意外啟動升息一碼，近半年首見，帶動巴西里拉兌美元貶勢暫緩，外界預料，在強勢美元與巴西再啟升息的拉鋸下，本季巴西里拉應不會再像前季疲弱，龍燈業外匯兌評價損益將恢復常態，今年每股稅後盈餘仍可望有3.5元以上水準。
展望明年，龍燈在芬普尼銷售仍受期待，加上在含金量較高的南美洲與歐洲區域，藥證逐步累積，將帶動該公司未來幾年營收都能維持優於同業的兩位數成長，市占率逐年增溫。
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