驅動IC價格秩序失速！外資同砍頎邦目標價
精實新聞 2013-12-17 11:41:08 記者 羅毓嘉 報導 LCD驅動IC封測產業面臨韓廠大舉砍價搶單逆風，損及龍頭大廠頎邦(6147)的訂價優勢，包括里昂證(CLSA)、花旗環球(Citi)與大摩(Morgan Stanley)在最新報告中，均表達了對產業秩序「失速」的憂慮，恐對於頎邦明年度營收與毛利率有負面衝擊，大舉下修對頎邦的目標價。其中，里昂證更以「寡佔局勢崩盤(Oligopoly breakdown)」為由，將頎邦評等從買進一舉修正至「賣出」。
在最新一期評等當中，花旗將頎邦目標價自52元砍至40元，里昂證給予的目標價格則落在43元左右，大摩雖維持給予頎邦「加碼(Overweight)」評等，但目標價格仍從75元一舉砍到52元位置。
近來，南韓驅動IC封測廠Nepes以及LB Semicon為了填飽快速擴充的產能，在市場上展開砍價競爭，幅度高達2成到3成，嚴重衝擊驅動IC封測產品平均銷售價格(ASP)走勢，不僅使得頎邦11月營收不如預期，更掀起市場對頎邦明年度成長動能是否受侵蝕的憂慮。
外資券商里昂證券就表示，LB Semicon大舉擴充產能引發的後續效應，意味著向來由頎邦、南茂(8150)寡佔的LCD封測產業秩序可能出現變化，若寡佔局勢崩盤，訂價秩序更可能進一步失速，過去兩年來LCD驅動IC封測業努力維持的報價水平將遭傾覆，未來市場價格秩序更可能進一步惡化，損害頎邦的獲利能力與股價走勢。
花旗也表達類似憂慮，指出過去幾年來頎邦與南茂在金凸塊業務的獨佔優勢，已被韓廠打破，而儘管頎邦透過給予客戶降價、折價來保全市佔率，但如此一來，頎邦過去的高獲利能力遭侵蝕已「無法避免(inevitable)」；同時，隨著韓廠產能建置完成，供應鏈上的閒置產能一舉冒出，更使得價格回升不易。
就近期頎邦營運狀況而言，花旗指出，美國黑色星期五期間的電視銷售優於預期，有助於去化庫存，不過中國六大品牌廠的電視庫存疑慮仍存；同時小尺寸面板因智慧型手機銷售欲振乏力，更對於頎邦Q4期間的訂單能量產生負面衝擊，預估頎邦要到明年Q2才會出現較為顯著的營運回升動能。
另一方面，大摩則認為，韓廠競爭來勢洶洶，頎邦2014年產品平均售價(ASP)受侵蝕的狀況難免，為了鞏固聯詠(3034)等大客戶，頎邦已經給予聯詠部分折價；但大摩也強調，頎邦在產品交期與品質方面仍遙遙領先韓國競爭對手，且LB Semicon同時身為聯詠競爭對手SiliconWorks的供應商，聯詠不太可能因價格考量就大舉轉單LB Semicon，因此除了ASP下修逆風之外，韓廠應無法大舉搶下頎邦的市佔率。
展望2014與2015年頎邦營運狀況，大摩看好明年全球驅動IC需求趨勢仍強，且頎邦仍可穩站封測龍頭供應商地位，成長動能依舊無虞；花旗則認為4K2K電視需求將在2015年扮演頎邦業績主要支撐，且小尺寸產品仍有上升空間，不過價格侵蝕狀況對於獲利能力的拖累，將是未來觀察頎邦股價走勢的焦點。
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