中國信託美國高評級市政債券ETF基金四月操作策略與五月展望

中信美國市政債ETF追蹤彭博美國長天期政府及高評級市政債券指數，並主要投資於由美國州政府、市政相關機構、非營利機構所發行信評A-以上之美元計價債券。截至4月底，基金持有60檔債券，持債比重99.37%，最差殖利率5.33%，最差信用利差0.48%，修正存續期間13.77年。

4月份基金淨值下跌3.58%，最新的褐皮書報告顯示，目前消費者可自由支配支出疲軟，因為消費者對價格的敏感到依舊很高。另一個出現頻率比較高的評論是，近月來企業將成本轉嫁給消費者的能力大幅減弱，導致利潤率下滑。就業市場方面，多數轄區指出勞動力供給增加，企業留住員工的能力也有提升，反映勞動力市場正在降溫。此外，薪資對通膨造成的上行壓力有所減緩，多個地區指出，近期薪資年增率已重回歷史平均水準。而鮑爾表示核心通膨黏著性高，今年到目前為止，在重返2% 通膨目標方面缺乏進一步進展和有些停滯，認為在通膨接近目標之前，目前的政策水準可能會保持不變。短線上，無論基本面和評價面，市場也逐步充分反應今年降息1-2次機會，利率呈現高檔震盪格局。4月份，10年期公債利率上揚48bps，30年期公債利率上揚44bps。展望5月，高利率和通膨環境中，現階段美國需求面支撐經濟，具有韌性，目前稅收穩定，支撐地方支出。但長期高利率一段時間後，無論在企業和個人皆會產生副作用，後續將觀察地方政府的財政狀況及發債情形，而美債走勢也將影響高評級市政債殖利率表現重要因素之一。